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貴金屬方面 ， 美國聯準會執行前兩次 QE( 量化寬鬆 ) 期間，都造成美元走弱、金價大漲，但這次 ? 蘆 G 似乎減弱，金價與金礦股近期並沒有太出色的表現，看好金價長期向上趨勢仍沒有改變，雖然美國聯準會自 2012 年 9 月以來連續祭出量化寬鬆政策，但預計要到 2013 年初才會正式啟動擴大資產買進的動作，催化金價向上的動能將延後，加上長期驅動因子若隨時間逐漸發酵，金價漲勢將可望再起。印度季節性的飾金需求雖然上升，但近期金價走勢反而與美國預算案協商進展的緊密連動性較大，協商結果尚未出爐之前，區間整理的波動將加大。負實質利率環境：目前持續發酵的正向因子。美國聯準會提出 QE4 的實施方式後，市場普遍預期低利政策將可能延續到 2015 年，負實質利率環境短期將不易改變。央行買盤支撐：各國央行陸續加入購金行 ? C ，是近年支撐高金價長期走勢的有力因子，尤其 2008 年金融海嘯過後，央行分散儲備的需求上升，轉賣為買，且新興國家央行黃金儲量仍處於極低的水準，預期可望對黃金需求帶來長期支撐。通膨壓力的保值需求：全球通膨壓力現在還不大，但隨著全球經濟將自 2013 年第 2 季逐漸翻揚，市場充沛資金將激勵原物料價格上漲，拉高通膨壓力，而根據彭博統計， 2009 年以來黃金價格與美國 10 年期抗通膨債券利率走勢呈現同步走勢，黃金保值特性明顯，一旦 2013 年第 2 季以後，通膨壓力隨經濟好轉而升溫，黃金保值需求也將增加。美元指數走跌：美國聯準會持續寬鬆貨幣政策，使美元貶值壓力大增，加上弱勢美元符合美國利益，有利於出口、帶動經濟回升，在美元與黃金走勢大致呈現反向連動情況，美元走跌也將更襯托黃金價值。

 

匯市方面，繼周三美元大幅上漲至 85.63 日元高點後，周四亞洲早盤更進一步升至 85.78 日元，為 2010 年 9 月以來最高點。麻生太郎指出，為盡最大努力提振日本經濟，首相安倍晉三（ Shinzo Abe ）已指示他毋須遵守先前民主黨政府設立的 44 兆日元發債上限。安倍提醒官員訂出「規模大膽」的預算目標；新政府預計下個月正式提出新預算案。歐元 匯價短期回調在前期多重頂部 1.3150 處獲得支撐，商品頻道指標 CCI 與匯價走勢產生熊背離，顯示短期上行動能逐漸減弱，短期不排除進一步回調風險，更下方支援是 1.3090 ( 日圖 20MA) ，上方阻力是 1.3300 和 1.3370 。歐洲局勢短期內持續改善，問題國家借貸成本已經大幅下降，顯示投資者對歐元區的擔憂情緒正逐漸緩解，歐元中期走勢或傾向於向上，短期回調將提供逢低買進機會。

 

股市方面，恆指最新報 22636.56 點，漲 95.378 點，成交 319.27 億﹔即月期指高水 30 點，最新報 22667.0 點﹔紅籌指數最新報 4500.44 點，漲 14.29 點﹔國企指數最新報 11352.22 點，漲 81.28 點﹔Ｈ股 ?  螺 f 最新報 11360.0 點。美國總統奧巴馬提早結束休假返回華盛頓，市場憧憬解決財政懸崖，美股早段上升。但在缺乏實質訊息，續受財崖困擾，加上美國購物季消費數據不振影響，道指收市跌 24.49 點，收報 13,114.59 點。港股於聖誕節假日後復市，受惠於 A 股連日反彈，恒指今早高開 164.28 點，報 22,705.46 點，並一度高見 22,718.83 點，再創新高，但隨著內地股市由升轉跌，半日恒指升幅收窄至 95.68 點，收報 22,636.86 點，成交金額 215.62 億元。受惠於 A 股連日上升，今早藍籌內銀內險股全面上升，港股成交踏入 12 月份，首 3 個星期的每日成交額都突破 600 億港元，利好港交所 (0388) 過去一個月以來的表現，期間曾高見 132.7 港元的超過 ? @ 個月高位。雖然平安夜 (24 日 ) 成交只得約 223 億港元，但主要因為半日市及長假期因素，不過當日港交所仍然升約 0.5% ，於 130 港元附近靠穩。若聖誕節假期過後，美國「財政懸崖」問題得到解決，或有利環球股市氣氛，進一步刺激港股交投。

 

 

資料:實德財富管理 聯席總監 鄭永康

27-12-2012

 

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